Monetary policy and inequality dynamics : the case of the United Kingdom

Abstract

Using microeconomic data from the Family Expenditure Survey (FES), we investigate whether conventional and unconventional monetary policies played a role in explaining the evolution of British inequality over time. By performing a Vector Autoregression (VAR) analysis, we find that conventional contractionary monetary policy shocks increase wage and income inequality. Contractionary shocks are also found to have asymmetric effects among households, leading to greater losses in wage and income for those at the bottom of the distribution while yielding considerable gains for those at the top. Unconventional monetary policy shocks, in turn, are found have relatively small and non-persistent impacts on inequality. Distribution-specific effects are also verified in the case of unconventional shocks but those are also largely non-persistent. Our findings suggest that conventional monetary policy can have important and persistent redistributive impacts, while unconventional monetary policy effects on wage and income inequality are shorter-lived and overall less pronounced.Utilizando datos microeconómicos de la Family Expenditure Survey (FES), investigamos el papel que juegan las políticas monetarias convencionales y no convencionales a la hora de explicar la evolución de la desigualdad a lo largo de los años en Reino Unido. Mediante la realización de un análisis de autorregresión vectorial, encontramos que los choques convencionales de política monetaria contractiva aumentan la desigualdad de ingresos y salarios. A su vez, los choques contractivos también presentan efectos asimétricos entre los distintos hogares. Esto lleva a una mayor pérdida de salarios y ingresos para aquellos que se encuentran en la zona más vulnerable de la distribución salarial, mientras que genera ganancias considerables para aquellos que se encuentran en la zona privilegiada. Por el otro lado, los choques de política monetaria no convencionales resultan tener un impacto casi insignificante y no persistente en la desigualdad. Estos a su vez también generan efectos específicos de distribución, aunque generalmente resultan ser poco duraderos. Nuestros hallazgos sugieren que las políticas monetarias convencionales tienen efectos importantes y persistentes en la redistribución de ingresos y salarios, mientras que las políticas monetarias no convencionales, por lo general, tienen un impacto menos pronunciado y poco duradero.