We study sign asymmetry in the effect of conventional monetary policy on key nominal and real macroeconomic variables in the euro area, using monthly data ranging from 2002 until 2022. We make use of local projections with state-dependence coming from the sign of the monetary policy shock, employing shocks identified using high frequency identification. Our baseline findings suggest that, while nominal macroeconomic variables are more sensitive to an expansionary monetary shock, contractionary monetary ...
We study sign asymmetry in the effect of conventional monetary policy on key nominal and real macroeconomic variables in the euro area, using monthly data ranging from 2002 until 2022. We make use of local projections with state-dependence coming from the sign of the monetary policy shock, employing shocks identified using high frequency identification. Our baseline findings suggest that, while nominal macroeconomic variables are more sensitive to an expansionary monetary shock, contractionary monetary policy shocks have an immediate and stronger effect on real variables. Furthermore, we investigate the potential sources of asymmetry by clustering countries that present similarities in proxies of labor, financial and housing markets, respectively. We find results that are consistent with theoretical predictions that downward nominal wage rigidities, sectoral composition of the economy, firm sizes as well as the housing market and housing debt conditions all contribute to the sign asymmetries we uncover in our baseline results.
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Estudiamos la asimetría en el efecto de la política monetaria convencional en variables macroeconómicas clave nominales y reales en la zona euro, utilizando datos mensuales desde 2002 hasta 2022. Utilizamos proyecciones locales con dependencia estatal derivada del signo del choque de la política monetaria, empleando choques identificados mediante identificación de alta frecuencia. Nuestros hallazgos principales sugieren que, si bien las variables macroeconómicas nominales son más sensibles a un choque ...
Estudiamos la asimetría en el efecto de la política monetaria convencional en variables macroeconómicas clave nominales y reales en la zona euro, utilizando datos mensuales desde 2002 hasta 2022. Utilizamos proyecciones locales con dependencia estatal derivada del signo del choque de la política monetaria, empleando choques identificados mediante identificación de alta frecuencia. Nuestros hallazgos principales sugieren que, si bien las variables macroeconómicas nominales son más sensibles a un choque monetario expansivo, los choques de política monetaria contractiva tienen un efecto inmediato y más fuerte en las variables reales. Además, investigamos las posibles fuentes de asimetría mediante la agrupación de países que presentan similitudes en los indicadores de mercados laborales, financieros e inmobiliarios, respectivamente. Encontramos resultados consistentes con predicciones teóricas que indican que las rigideces salariales nominales a la baja, la composición sectorial de la economía, el tamaño de las empresas, así como las condiciones del mercado de la vivienda y la deuda hipotecaria, contribuyen a las asimetrías de signo que descubrimos en nuestros resultados principales.
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