Identity crisis in ESG investing: the duplicitous effect on volatility

Abstract

This paper studies the impact of investing preference frictions between ESG and traditional investors on stock price volatility. As these shareholder groups embody heterogeneous preferences, the resulting between-group differences cause multiplicity of price equilibria. While echoing literature that rising ESG shareholding reduces volatility, we also find that ESG-ownership dominance drives volatility more than traditional investor dominance. This suggests that within-group heterogenous definitions of ESG manifest upon achieving dominance and this subsequent fraying of the consensus results in higher volatility. We advocate further study into this apparent disconnect between ESG investor behaviour and the risk-reduction propensities of ESG for businesses.

Este documento estudia el impacto de las fricciones de preferencia de inversión entre ESG e inversores tradicionales en la volatilidad del precio de las acciones. Como estos grupos de accionistas encarnan preferencias heterogéneas, las diferencias resultantes entre grupos provocan una multiplicidad de equilibrio de precios. Si bien nos hacemos eco de la literatura de que el aumento de la participación accionaria de ESG reduce la volatilidad, también encontramos que el dominio de la propiedad de ESG impulsa la volatilidad más que el dominio de los inversionistas tradicionales. Esto sugiere que las definiciones heterogéneas de ESG dentro del grupo se manifiestan al lograr el dominio y este posterior desgaste del consenso da como resultado una mayor volatilidad. Abogamos por un mayor estudio de esta aparente desconexión entre el comportamiento de los inversores ESG y las propensiones de reducción de riesgos de ESG para las empresas.