Formación de precios en un mercado artificial de doble subasta continua

Gil-Bazo, Javier; Moreno, David; Tapia, Mikel; Abad, David

doi:http://dx.doi.org/10.1080/02102412.2007.10779620

Formación de precios en un mercado artificial de doble subasta continua

Citation

Gil-Bazo J, Moreno D, Tapia M, Abad D. Formación de precios en un mercado artificial de doble subasta continua. Revista Española de Financiación y Contabilidad. 2007;36(134):235-60. DOI: 10.1080/02102412.2007.10779620

Abstract

En este trabajo se estudia la formación de precios en un mercado artificial de doble subasta continua con agentes heterogéneos, tanto en términos de eficiencia informativa como en términos de sus propiedades estadísticas. A diferencia de otros mercados artificiales propuestos en la literatura, en este mercado existe información asimétrica tanto ex-ante como ex-post, puesto que los agentes no informados observan únicamente precios de transacción pasados. En consecuencia, su capacidad predictiva sobre el proceso fundamental está limitada por el grado de eficiencia informativa de los precios de transacción, endógena al mercado. Nuestro mercado es capaz de replicar los hechos estilizados observados comúnmente en las series reales de rendimientos (colas gruesas, persistencia en la volatilidad, correlación serial y efectos ARCH), y nos permite extraer predicciones teóricas con respecto al efecto de la distribución de la población de agentes sobre dichas propiedades estadísticas. Una diferencia del trabajo es la modelización del precio fundamental como un proceso estocástico, lo cual permite calibrar los parámetros del mercado artificial a datos reales. La principal conclusión del trabajo es que el mecanismo de doble subasta continua permite un elevado grado de eficiencia informativa cuando existe información asimétrica, además se observa que la eficiencia del mercado puede mejorar introduciendo inversores sin información privilegiada pero que explotan la información contenida en los precios de transacción pasados (por ejemplo, analistas técnicos y agentes con capacidad de aprendizaje), aunque ello disminuya el valor de la información privada y por tanto la riqueza de aquellos con información privilegiada.