Inflation in the face of weather shocks: evidence from Germany, India and Spain

Abstract

Climate change poses a significant challenge to central banks aiming to maintain price stability, as frequent and severe weather shocks increase inflation volatility. This paper investigates the impact of temperature shocks on inflation in three major economies, using a high-resolution weather dataset and local projection models. Results indicate asymmetric effects: minor energy price declines in advanced economies due to reduced heating demand and short-run deflation in the emerging economy, with prices quickly realigning. Overall, temperature shocks have limited, temporary effects on prices, driven by demand reductions.

El cambio climático plantea un reto importante a los bancos centrales que pretenden mantener la estabilidad de precios, ya que las perturbaciones meteorológicas frecuentes y graves aumentan la volatilidad de la inflación. Este trabajo investiga el impacto de las perturbaciones térmicas sobre la inflación en tres grandes economías, utilizando un conjunto de datos meteorológicos de alta resolución y modelos de proyección local. Los resultados indican efectos asimétricos: descensos menores de los precios de la energía en las economías avanzadas debido a la menor demanda de calefacción y deflación a corto plazo en la economía emergente, con un rápido reajuste de los precios. En general, los choques de temperatura tienen efectos limitados y temporales sobre los precios, impulsados por reducciones de la demanda.