This thesis aims to better understand the interplay between financial markets
and firm dynamics. In the first chapter I study the firm-level implications
of asset bubbles. I relax the no-Ponzi-game condition in a model
with firm heterogeneity and firm entry and exit. In equilibrium, the price
of a firm may contain a bubble component in addition to the fundamental
component, i.e. the net present value of profits. I show that bubbles act
as subsidies to firm entry because they raise the return ...
This thesis aims to better understand the interplay between financial markets
and firm dynamics. In the first chapter I study the firm-level implications
of asset bubbles. I relax the no-Ponzi-game condition in a model
with firm heterogeneity and firm entry and exit. In equilibrium, the price
of a firm may contain a bubble component in addition to the fundamental
component, i.e. the net present value of profits. I show that bubbles act
as subsidies to firm entry because they raise the return on the establishment
and investment of new firms. The second chapter investigates different
types of exiters by embedding different endogenous firm exit into a
model with heterogeneous firms. The main finding is that in a recession,
highly leveraged firms with high productivity but few assets become very
likely to exit. However, due to the low wage rate in a recession, low leverage
firms with low productivity become even more likely to survive. The
prediction is consistent with our firm-level evidence about leverage.
+
Esta tesis pretende comprender mejor la interacción entre los mercados
financieros y la dinámica de la empresa. En el primer capítulo estudio
las implicaciones a nivel de empresa de las burbujas de activos. Relajo la
condición de no-Ponzi-game en un modelo con heterogeneidad y entrada
y salida de empresas. En equilibrio, el precio de una empresa puede contener
un componente de burbuja además del componente fundamental,
es decir, el valor actual neto de los beneficios. Muestro que las burbujas
actúan ...
Esta tesis pretende comprender mejor la interacción entre los mercados
financieros y la dinámica de la empresa. En el primer capítulo estudio
las implicaciones a nivel de empresa de las burbujas de activos. Relajo la
condición de no-Ponzi-game en un modelo con heterogeneidad y entrada
y salida de empresas. En equilibrio, el precio de una empresa puede contener
un componente de burbuja además del componente fundamental,
es decir, el valor actual neto de los beneficios. Muestro que las burbujas
actúan como subsidios para la entrada de empresas porque aumentan el
retorno sobre el establecimiento y la inversi´on de nuevas empresas. El
segundo capítulo investiga diferentes tipos de salidas mediante la incorporación de salida endógena de empresas en un modelo con empresas
heterogéneas. El principal hallazgo es que en una recesión, las empresas
altamente apalancadas con alta productividad, pero con pocos activos,
tienen muy probabilidades de salir. Sin embargo, debido a la baja tasa de
salarios en una recesión, las empresas con poco apalancamiento y baja
productividad son aún más propensas a sobrevivir. La predicción es consistente
con nuestra evidencia a nivel de empresa sobre apalancamiento.
+
Programa de doctorat en Economia, Finances i Empresa